WAP手机版 RSS订阅 加入收藏  设为首页
澳门威尼斯人网址
当前位置:首页 > 澳门威尼斯人网址

澳门威尼斯人网址:扰动即可加仓,配置中高等级,转债择优布局——海通债券周报(姜超等)

时间:2018-4-16 12:35:22  作者:  来源:  查看:7  评论:0
内容摘要:利率债:扰动即为加仓良机。上周短端受资金面宽松影响继续下行,贸易战先升温再缓和,通胀、出口和金融数据不及预期,国债发行放量但招标结果不差,长端小幅下行,债市继续上涨。3月我国社融增速从去年末的12%下降至当前的10.5%,预计年末或降至10%甚至以下。考虑到融资和经济的对应关系,...
利率债:扰动即为加仓良机。上周短端受资金面宽松影响继续下行,贸易战先升温再缓和,通胀、出口和金融数据不及预期,国债发行放量但招标结果不差,长端小幅下行,债市继续上涨。3月我国社融增速从去年末的12%下降至当前的10.5%,预计年末或降至10%甚至以下。考虑到融资和经济的对应关系,今年名义GDP增速可能会降至8%附近,经济下行压力会逐步体现。市场曾经担心通胀会成为制约债市上涨因素,但我们看到3月通胀已经掉头向下,4月或维持稳定,在融资货币增速下降背景下,今年通胀压力也不大。还有一种观点认为二季度债市供给放量制约上涨,观察历史不难发现,供给从来都不是制约债市的主导因素。我们认为可逐步增加仓位,适当拉长久期。

信用债:冰火两重天,配置中高等级。上周信用债收益率跟随利率债大幅下行。下一步我们认为应该关注油价上涨的配置机会。但全年来看,信用风险和监管冲击是今年信用债市场可能的两个风险点,未来对低等级垃圾债要高度警惕,但中高等级信用债所受冲击都相对较小。一是金融强监管下机构风险偏好降低,流动性和安全性好的中高等级信用债更受青睐。二是再融资不畅导致的企业外部现金流收缩是今年信用风险的驱动因素,而中高等级主体融资能力普遍强于中低等级,配置价值凸显。

可转债:持续缩量,择优布局。上周转债小幅上涨,转股溢价率小幅压缩。由于年报和年度利润分配扰动,近期转债供给持续放缓。但股市风格频繁切换、震荡分化,加上转债自身流动性问题,操作难度提升。近三周转债市场持续呈现缩量上涨行情,上周日均成交量降至17亿元,创今年以来新低,显示新增资金不足。因此建议控制仓位,择优布局。

扰动即为加仓良机——利率债周报

专题:为何近期存单量升价跌?

3月以来,同业存单发行量大增,净融资季节性回升,与此同时,发行利率则出现明显下降,18年以来3M和6M存单发行利率分别下行了93BP和64BP,并处于近1年来的低位。为何存单持续量升价跌?

供给端:银行负债压力仍存,大行备案额度上升。存单量升价跌,表明一季度存单供需两端均出现一定改善。供给方面,此前的资管新规征求意见稿中限制了保本理财的发行、302号文也约束机构加杠杆,导致银行负债端压力上升,银行也有发行存单、结构性存款等方式补充负债的需求。另外,大行备案额度较去年有所上升,而股份制银行、城商行、农商行的备案额度下降,这也部分解释了为何一季度大行发行量大增。

需求端:债市回暖,货基大幅增持。1)18年以来流动性改善,短端利率大降,存单发行利率同样下降。2)存单配置主力货币基金规模大增,18年前两月规模就增加了1.07万亿,带动广义基金大幅增持存单。另外,银行同样大幅增持存单。3)债市回暖,不仅是同业存单,债券市场近期整体呈现出供需两旺的局面,利率债招投标倍数(尤其是短期利率债)普遍向好。

发行结构改善,存单回归本源。1季度大行存单的发行量上升,中小行发行下降。体现出两点:1)在一般存款增速下滑的大背景下,加上保本理财发行受限,即使是大行的负债端也存在一定的压力。2)在金融去杠杆的大背景下,同业业务收缩,银行“主动发行”同业存单进行同业套利的部分逐渐缩减,因此中小行同业存单的净融资额出现同比下降。这也表明目前的同业存单已经基本回归了负债管理工具的本质作用,金融去杠杆的成效显著。

上周市场回顾:继续上涨

一级需求尚可,存单量升价跌。上周记账式国债发行1107亿,政金债发行1019亿,地方债发行1088亿,利率债共发行3214亿、净供给2380亿,认购倍数尚可。存单发行量环比增加2611亿,净发行1454亿,股份行3M存单发行利率下行11BP。

债市继续上涨。上周短端受资金面宽松影响继续下行,贸易战先升温再缓和,通胀、出口和金融数据不及预期,国债发行放量但招标结果不差,长端小幅下行。具体来看,1年期国债下行6BP;10年期国债下行2BP。1年期国开债下行8BP;10年期国开债下行2BP。

本周债市策略:扰动即为加仓良机

存款利率趋升,贷款利率趋降。目前中国的利率依然存在着双轨制,展望未来,我们认为管制的存款利率有上升压力。但在压缩了影子银行以后,全社会的融资需求趋于萎缩,而市场化的贷款和债券利率有下行空间。

扰动即为加仓良机。社融增速从去年末的12%下降至当前的10.5%,预计年末或降至10%甚至以下。考虑到融资和经济的对应关系,今年名义GDP增速可能会降至8%附近,经济下行压力会逐步体现。市场曾经担心通胀会成为制约债市上涨因素,但我们看到3月通胀已经掉头向下,4月或维持稳定,在融资货币增速下降背景下,今年通胀压力并不大。还有一种观点认为二季度债市供给放量制约上涨,观察历史不难发现,供给从来都不是制约债市的主导因素。4月资金面或会因税收因素出现扰动,我们认为这恰恰可能成为加仓良机,因为在融资需求带来资金供需延续的趋势下,短期扰动不足为惧。我们认为可逐步增加仓位,适当拉长久期,久期整体保持在3-5年或为最佳选择。


威尼斯人 威尼斯人官网 威尼斯人网址 威尼斯人官网 威尼斯人网上娱乐 威尼斯人网址 威尼斯人网上赌场 澳威尼斯人线上娱乐 威尼斯人开户 威尼斯人开户 威尼斯人网上赌场 威尼斯人网址导航 威尼斯人官网 澳门威尼斯人开户 澳门威尼斯人网址 澳门威尼斯人注册 威尼斯人线上投注 威尼斯人网上娱乐 威尼斯人赌博平台 威尼斯人备用网址 澳门威尼斯人官网 威尼斯人网上开户 澳门威尼斯人赌城 威尼斯人官网开户 威尼斯人投注 威尼斯人网上投注 威尼斯人在线投注 澳门威尼斯人官网 威尼斯人开户 威尼斯人网址 tt娱乐 tt娱乐平台 tt娱乐官网 tt娱乐官网 tt娱乐场 tt娱乐开户 澳门星际 星际娱乐场 澳门星际官网 澳门永利 澳门永利官网 澳门永利娱乐场 澳门永利注册 澳门永利开户 澳门永利开户注册 现金网 现金网开户 现金网网址 电子游戏 mg电子游戏 pt电子游戏 mg摆脱电子游戏 MG电子游戏 mg电子官网 MG电子游戏 老虎机怎么玩 老虎机怎么玩 mg电子游戏娱乐场 mg摆脱游戏 mg电子游戏

相关评论

本类更新

本类推荐

本类排行

本站所有站内信息仅供娱乐参考,不作任何商业用途,不以营利为目的,专注分享快乐,欢迎收藏本站!
所有信息均来自:百度一下 (威尼斯人官网)
陕ICP备15010359号-2